ОАО «Кондитерское объединение «Россия» планирует реализацию инвестиционного проекта по запуску новой линии производства куполообразной формы конфет. Планируемая инвестиция в проект - 20,0 млн. руб., которая полностью освоена за счет собственных средств.
Доходы от инвестиций: в первом году - 2 000 000 руб.
во втором году- 4 580 000 руб.
в третьем году - 7 950 000 руб.
в четвертом году - 9 500 000 руб.
в пятом году - 5 690 000 руб.
Проект рассчитан на полноценную эксплуатацию - в течение 5 лет. Ставка налога на прибыль - 20%, размер барьерной ставки (ставки дисконтирования) - 9,2%.
Определим первоначальные денежные вложения с учетом налоговых отчислений по формуле:
= (1-Y)* C0 (11).
Где, IC - чистые первоначальные вложения; - ставка налога;
С0 - планируемая инвестиция.
Для рассматриваемого проекта: IC= (1-0,20)*20000000=16000000 руб.
Пересчитаем денежные потоки в вид текущих стоимостей:
PV1 = 2 000 000/ (1+0,092) = 1 831 501, 8 руб.
PV2 = 4 580 000/ (1+0,092)2 = 3 840 786, 8 руб.
PV3 = 7 950 000/ (1+0,092)3 = 6 105 190, 4 руб.
PV4 = 9 500 000/ (1+0,092)4 = 6 680 870, 4 руб.
PV5 = 5 690 000/ (1+0,092)5 = 3 664 367, 9 руб.=(1 831 501,8+3 840 786,8+6 105 190,4+6 680 870,4+3 664 367,9)-20 000 000=2 122 717,3 руб.
больше 0, то можно считать, что инвестиция принесет прибыль предприятию и инвестицию следует осуществлять.
Рассчитаем теперь индекс рентабельности инвестиций:
РI=(1 831 501,8+3 840 786,8+6 105 190,4+6 680 870,4+3 664 367,9)/ 20 000 000=11,06
Очевидно, что РI > 1 и о проект следует принять. В отличие от чистого приведенного эффекта индекс доходности инвестиций является относительным показателем. Он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений - чем больше значение этого показателя, тем выше отдача с каждого рубля инвестированного в данный проект.
Рассчитаем для проекта IRR (внутренняя норма доходности), используя метод последовательного приближения. Подбираем барьерные ставки так, чтобы найти минимальные значения NPV <http://www.investplans.ru/index.php/business-planning-info/npv-irr-etc/45--net-present-value-npv.html>по модулю, и затем проведем аппроксимацию. Стандартный метод - не устраняется проблема множественного определения IRR и существует возможность неправильного расчета (при знакопеременных денежных потоках). Для устранения проблемы обычно строится график NPV <http://www.investplans.ru/index.php/business-planning-info/npv-irr-etc/45--net-present-value-npv.html>(r).
Рассчитаем для барьерной ставки равной ra=10,0%
Пересчитаем денежные потоки в вид текущих стоимостей:
1 = 2 000 000 / (1 + 0,1) = 1 818 181,8 руб.
PV2 = 4 580 000 / (1 + 0, 1)2 = 3 785 123, 9 руб.
PV3 = 7 950 000 / (1 + 0, 1)3 = 5 972 952, 6 руб.
PV4 = 9 500 000 / (1 + 0, 1)4 = 6 489 071, 0 руб.
PV5 = 5 690 000 / (1 + 0, 1)5 = 3 533 042, 3 руб.
NPV (10, 0%) = (1 818 181, 8+3 785 123, 9+5 972 952, 6+6 489 071, 0+3 533 042, 3) -
20 000 000 = 1 598 371,7 руб.
Рассчитаем для барьерной ставки равной rb=15,0%
Пересчитаем денежные потоки в вид текущих стоимостей:
PV1 = 2 000 000 / (1 + 0,15) = 1 904 761,9 руб.2 = 4 580 000 / (1 + 0,15)2 = 3 463 137,9 руб.3 = 7 950 000 / (1 + 0,15)3 = 5 227 254,0 руб.4 = 9 500 000 / (1 + 0,15)4 = 5 431 655,8 руб.5 = 5 690 000 / (1 + 0,15)5 = 2 828 935,8 руб.
NPV <http://www.investplans.ru/index.php/business-planning-info/npv-irr-etc/45--net-present-value-npv.html>(15,0%) = (1 904 761,9+3 463 137,9+ 5 227 254,0+5 431 655,8+2 828 935,8) -
20 000 000 = - 1 144 254,3 руб.
Рисунок 1 - Функция NPV(r).
Делаем предположение, что на участке от точки а до точки б функция NPV <http://www.investplans.ru/index.php/business-planning-info/npv-irr-etc/45--net-present-value-npv.html>(r) прямолинейна, и используем формулу для аппроксимации на участке прямой: