Для купонных облигаций отдельно облагается налогом дисконт (предположим по ставке А1) и накопленный купонный доход за период владения (предположим по ставке А2). В данном случае дисконт - разница между чистой ценой продажи и чистой ценой покупки облигации. Если облигация держится до погашения, то дисконт представляет собой разницу между номинальной стоимостью и чистой ценой покупки N - P. Дисконт облагается налогом, если является положительной величиной.
Если облигация с постоянным купоном куплена не в начале купонного периода, то до ближайшей выплаты купона купонный доход владельца составит 
. Налог с этой суммы равен 
. В дальнейшем с каждой купонной выплаты будет уплачен налог в размере 
.
При погашении уплачивается так же налог с дисконта равный А1∙(N - P).
C учетом используемых ставок налогообложения простая доходность облигаций с постоянным купоном будет иметь вид:
(38)
где n - срок погашения облигации.
Пример 22
Бескупонная облигация куплена по курсу 89,80; срок облигации 6 месяцев. Рассчитать простую доходность облигации к погашению в процентах годовых без учета и с учетом налогообложения (ставку налога на дисконт будем считать равной 35%).
Решение
Простая доходность к погашению без учета налогообложения рассчитывается в соответствии с (37):
Доходность с учетом налогообложения равна согласно (37):
Пример 23
Срок погашения облигации с постоянным купоном равен 6 годам, купонный доход выплачивается один раз в год и составляет 250 руб., номинал облигации - 1 000 руб.
Облигация приобретена по цене 910,65 руб.
Какова простая доходность облигации к погашению?
Какова простая доходность облигации с учетом налогообложения, если ставка налога на дисконт составляет 35%, а ставка на купонный доход равна 15%?
Решение
Простая доходность к погашению без учета налогообложения находится с помощью (32)
Простая доходность с учетом налогообложения определяется в соответствии с (38)
10. Изменчивость цен облигации. Дюрация облигации