Таблица 20 - Источники финансирования инвестиций
|
Вариант |
Кредит |
Дополнительный кредит |
Нераспред. приб. тыс. ден. ед. |
Эмиссия привилегированных акций |
Эмиссия обыкновенных акций | |||||
|
тыс. ден. ед. |
% |
тыс. ден. ед. |
% |
Dpp, ден. ед. |
рpp, ден. ед. |
Dcs, ден. ед. |
g,% |
рcs, ден. ед. | ||
|
22 |
690 |
15,3 |
202 |
18,1 |
690 |
201 |
1100 |
240 |
4,5 |
1500 |
Условие задачи. Организация проводит процесс формирования оптимальной инвестиционной программы, рассматривая ряд инвестиционных проектов. При этом известны следующие параметры проектов (табл. 19):
проект А: внутренняя норма доходности (IRR) составляет 23,1%; инвестиционные затраты (J) - 540 тыс. ден. ед.;
проект В: внутренняя норма доходности (IRR) составляет 22,1%; инвестиционные затраты (J) - 540 тыс. ден. ед.;
проект С: внутренняя норма доходности (IRR) составляет 21,1%; инвестиционные затраты (J) - 703 тыс. ден. ед.;
проект D: внутренняя норма доходности (IRR) составляет 20,1%; инвестиционные затраты (J) - 230 тыс. ден. ед.;
проект E: внутренняя норма доходности (IRR) составляет 19,1 %; инвестиционные затраты (J) - 630 тыс. ден. ед.
Возможные источники финансирования инвестиций (табл. 20):
кредит на 690 тыс. ден. ед. под 15,3% годовых;
дополнительный кредит на 202 тыс. ден. ед. под 18,1% годовых;
нераспределенная прибыль - 690 тыс. ден. ед.;
эмиссия привилегированных акций со следующими параметрами: годовой дивиденд (Dpp) 201 ден. ед., цена привилегированной акции (ppp) равна 1100 ден. ед.;
эмиссия обыкновенных акций со следующими параметрами: годовой дивиденд (Dcs) 240 ден. ед., годовой прирост дивиденда (g) 4,5%, цена обыкновенной акции (pcs) составляет 1500 ден. ед.
Эмиссия привилегированных акций составляет 10% от необходимой суммы финансирования проектов, эмиссия обыкновенных акций осуществляется в необходимом объеме (для всех вариантов). Решение.
Решение задачи формирования оптимальной инвестиционной программы организации осуществляется в несколько этапов.
. Определим стоимость различных источников финансирования:
источника "Банковский кредит" по формуле (4):
kd = i × (100 - npr) = 15,3* (100-20) =12,24 %;
источника "Дополнительный кредит" по этой же формуле (4):
kd = i × (100 - npr) = 18,1* (100-20) =14,48 годовых;
источника "Привилегированные акции" по формуле (5):
kpp = Dpp / ppp = 201/1100 = 0,18 или 18 % годовых;
источника "Обыкновенные акции" по формуле (6):
kcs = 
+ g = 245/1500+0,045=0, 208 или 20,8 % годовых;
источника "Нераспределенная прибыль" по формуле (7):