Леверидж (от англ. Leverage - рычаг) в финансовом смысле означает фактор, незначительное изменение которого может привести к существенному изменению результирующих показателей.
Существуют два вида левериджа, определяемые наличием ресурсов и расходов в процесс производственной деятельности, в том числе :
¾ производственный леверидж,
¾ финансовый леверидж.
Производственный леверидж определяет потенциальную возможность влиять на валовой доход путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска. Другими словами, производственный леверидж характеризует чувствительность валового дохода предприятия к изменению структуры себестоимости и объемов производства.
Эффект производственного рычага определяется отношением маржинального дохода к прибыли организации.
Финансовый леверидж зависит от структуры капитала, которая находит отражение в соотношении собственных и заемных средств и оказывает существенное влияние на получаемую предприятием прибыль. Финансовый леверидж характеризует взаимосвязь между чистой прибылью и величиной доходов до выплаты процентов и налогов (валовым доходом). Другими словами, при анализе финансового левериджа оценивается эффективность трансформации валового дохода в прибыль.
Финансовый рычаг (кредитный рычаг, финансовый леверидж) - это отношение заемного капитала к собственным средствам. Также финансовым рычагом называют эффект от использования заемных средств с целью увеличить размер операций и прибыль, не имея достаточного для этого капитала. Размер отношения заёмного капитала к собственному характеризует степень риска, финансовую устойчивость.
Эффект финансового рычага выводится по нижеследующему алгоритму.
Допустим, что ROA - рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов, %.
Пусть БП - балансовая прибыль до налогообложения и уплаты налогов;
ЧП - чистая прибыль;
СК - среднегодовая сумма собственного капитала;
Кн - коэффициент налогообложения, в виде десятичной дроби;
Цзк - средневзвешенная цена заемного капитала, %;
ЗК - среднегодовая сумма заемного капитала.
Тогда рентабельность собственного капитала будет:
= ЧП / СК (3.1)
Рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов:
= БП / (СК + ЗК) = (ЧП + ЗК * Цзк) / (1 - Кн) / (СК + ЗК);
Отсюда ЧП = ROA*(1 - Кн)*(СК + ЗК) - (ЗК * Цзк).
Подставим в формулу ROE ЧП:
= (ROA*(1 - Кн)*(СК + ЗК) - (ЗК * Цзк)) / СК;= (1 - Кн)*ROA + (1 - Кн)* (ROA - Цзк) * ЗК/СК.
Выделяется из этой формулы составляющая с плечем финансового рычага, это и есть эффект финансового рычага (ЭФР):
ЭФР = (1 - Кн)*(ROA - Цзк) * ЗК/СК.
Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств.
Следовательно, для увеличения капитала ОАО «ТКШЗ» необходимо накопление прибыли, то есть увеличение уровня собственного капитала при сохранении неизменной суммы заемного капитала и привлечение дополнительного капитала на фондовом рынке, при удержании суммы собственного капитала на неизменном уровне.
Оценка эффективности предлагаемых мероприятий
В организации эффективного управлении формированием капитала выделяется такой важнейший аспект, как управление структурой капитала компании. Оптимальная структура капитала определяет такое соотношение собственных и заемных средств, которое обеспечивает наиболее эффективную пропорцию между коэффициентом финансовой устойчивости коэффициентом финансовой рентабельности.
В исследуемой ситуации ОАО «ТКШЗ» предлагается оптимизировать структуру капитала по критерию максимизации уровня рентабельности собственного капитала. Для формирования оптимальной структуры источников средств, обычно применяют общую целевую установку: найти такое соотношение между заемным и собственным капиталом, при котором рентабельность собственного капитала будет наивысшей. Это возможно при достаточно высоком, однако не чрезмерном эффекте финансового рычага.