Приведенные параметры анализируют за ряд периодов (кварталов, лет) и делают вывод об инвестиционной привлекательности акционерного общества-эмитента. Во втором случае эту оценку дополняют анализом ряда новых показателей, среди которых наиболее важную роль играют следующие (табл. 2). Известно, что акционерные общества могут привлекать капитал тремя основными способами: • использовать внутренние финансовые источники (чистую прибыль и амортизационные отчисления); • получать кредиты и займы в различных формах; • дополнительно выпустить и разместить акции. Для выбора наиболее эффективных форм привлечения капитала компанией-эмитентом и вложения свободных денежных средств в фи- нансовые активы компанией-инвестором необходимо детально исследовать состояние экономики страны в целом и фондового рынка в частности. Одним из наиболее распространенных ме годов такого изучения является фундаментальный анализ рыночной конъюнктуры. Полный фундаментальный анализ проводят на трех уровнях. 1. На макроуровне - осуществляют оценку состояния общей эко- номической ситуации в стране. 2. Исследование обстановки на фондовом рынке и его отдельных сегментах (на рынке государственных и корпоративных ценных бумаг, на биржевом и внебиржевом рынках и др.). 3. Изучение наиболее перспективных акционерных компаний (в отраслевом разрезе), в ценные бумаги которых можно вложить свободные денежные средства.
Такая последовательность фундаментального анализа помогает ответить на ключевой вопрос: какие ценные бумаги являются наиболее привлекательными (с точки зрения их доходности, ликвидности и безопасности), а какие из тех, что находятся в инвестиционном портфеле, можно продать.
Исследование общей экономической ситуации на макроуровне основано на рассмотрении параметров, характеризующих динамику валового внутреннего продукта (ВВП), промышленного производства, инвестиций в основной капитал, доли ВВП, направляемой на потребление и накопление, темпов инфляции, официального валютного курса, доходов и расходов федерального бюджета и т. д. При этом делаются прогнозы воздействия на положение дел в народном хозяйстве России (конкретным регионам) наиболее важных политических и социальных событий. Установление факторов, определяющих экономическую ситуацию в стране и непосредственно отражающихся на финансовом рынке, позволяет прояснить общие условия, на фоне которых придется проводить политику инвестирования и составлять прогнозы относительно ее изменения.
Общеэкономическая ситуация характеризует состояние во всех отраслях хозяйства. Однако каждая отрасль имеет свои специфические особенности в организации производственно-коммерческого процесса и финансовой деятельности. Поэтому выводы, сделанные на макроуровне, нуждаются в конкретизации по отношению к каждой отрасли (сфере бизнеса). Даже если фундаментальный анализ экономической ситуации в целом показывает, что она очень неблагоприятна для инвестирования, это не означает, что нельзя найти отрасли (сферы бизнеса), где можно выгодно разместить свободные денежные средства. Наоборот, даже в период конъюнктурного подъема на рынке инвестиционных товаров далеко не все отрасли хозяйства (сферы бизнеса) могут принести ожидаемый доход (прибыль) на вложенный капитал. Поэтому на втором этапе фундаментального анализа очень важно сделать правильный выбор отраслей, наиболее выгодных для инвестирования. Для отраслевого этапа фундаментального анализа большое значение имеет наличие принимаемой большинством инвесторов ярко выраженной классификации отраслей (видов производства), выражающей их технологические особенности.